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基金愛股中國綠色食品（00904），因延遲公布業績，隨即引起投資者關注，繼而遭基金洗倉，上周收市跌逾36%。這種情況一年總見幾次，有時是高估值股票業績不符預期，有時是公司帳目受質疑等。前者只要日後盈利表現返回正軌，股價還有翻身的機會，例子如達芙妮（00210）。

毛利率一般不逾40%

就中國綠色食品而言，市場有的說事件與分銷商向該公司「先付錢、後生產後供貨」的經銷方式有關，亦有說指其核數師行內部換人審核公司年報。究竟真正原因是甚麼？今天投資者應該知道了。

頻集資 散戶要當心

我們亦可以從幾個大要點去避開帳目疑雲。第一，留意公司的毛利率是否出奇地高或穩定。若你是做高檔消費品，毛利率達60%以上，是可以理解的。若只做平平無奇的東西，毛利率不應高於40%。而愈受大自然影響的產品，毛利率便愈不穩定。

第二，必須留意公司的淨現金跟它借貸的關係，若然公司手上有很多淨現金，而公司又沒有任何重大的項目投資，但是它卻又頻頻集資，那麼投資者便要小心了。

第三，留意公司應收帳及存貨跟營業額的比例，若產品要寄賣在一個地方，它的應收帳應有相當的數目。

國美（00493）是一個相反的例子，各大電子品牌都需要把它們的產品寄賣在國美，所以二○○九年國美的應付帳款及應付票據達158億元人民幣，是它該年營業額的37%。

7月中之後，環球股市上升，憧憬美國聯儲局會再次推行量化寬鬆政策（QE2），開動印鈔機創造貨幣供應，入市買債券托市。但觀察環球金融市場30多年的金管局前任總裁任志剛說，美國再印鈔已無補於事。所以他呼籲投資者一定要小心，並要多了解國際及中國的金融市場變化，不要借錢投資。

任志剛說，去年聯儲局量化寬鬆，是因為在金融海嘯後，要用此手段買資產來支持金融體系，「但現在已到了一個地步，你要再搞QE2，就等如要用一條繩去『隊郁』一件物件」。因為量化寬鬆應已到了極限，再做效果只會是diminishing return（效益愈來愈小）。

伯南克領導的聯儲局，由去年4月開始斥資1.7萬億美元，入市買美國國債及按揭證券，至今年3月才收手。其間令聯儲局的資產負債規模，由海嘯前的8000億美元，大幅漲升至最多2.3萬億美元，借錢水位已經滿載了。

由今年4月開始，聯儲局手上的按揭證券到期後，收回來的資金已沒有再投放在市場，令聯儲局的資產負債規模已在縮小，即聯儲局已緩慢地退市。但由於美國7月以來公布的經濟數據太差，至上周三，聯儲局決定停止縮減資產規模，把證券到期的資金，拿來重新入市。但聯儲局上周公布這政策改變之後，市場反而著眼於美國經濟實在太差，股市連番下挫。

任志剛說，美國經濟何時復蘇，還要看銀行何時願意再借錢放貸。「銀行因為沒有資本，又擔心信貸風險高，所以不願借。」但他相信時間可以解決問題。「當低息環境持續，去到某個環節，銀行洗去有毒資產之後，慢慢賺回些錢，資本比較充足，便會再放貸……我不排除美國會步日本後塵。但我始終覺得美國未必會如此，美國人一向願意擁抱改變，會的起心肝去處理問題。反而歐洲就一成不變。」

面對這樣的經濟環境，對市民投資股市樓市，任志剛又有什麼忠告呢？「要記住全球經濟情况仍有隱憂，歐美經濟未復蘇。金融體系未能好好地支持經濟。這一切要一段時間才回復正常。」要等多久，他就說難以估計。

所以他認為，投資必須留意國際金融的發展，亦要了解內地的情况。「全球經濟現時只有一個光點，就是中國。」在歐美不濟時，大量資金確會流入中國等新興市場，但正因為多錢流入，波動亦難免。

去年中以後，香港、中國內地，以至亞洲其他地方都面對資產價格飛升的問題。任志剛說，不少亞洲國家對資金流入已有管制，他希望亞洲各地可以好好處理泡沫風險。但問到他對香港當局的對策時，他以「不在其位、不謀其政」為理由不願意多談。「我當然有我自己的想法，」邊說邊指著自己的腦袋，「但不會在這裏跟你們談。」

任志剛只是重申，他一直推崇的宏觀審慎形式監管是多麼重要。「我們10多年前搞七成按揭，便是這種監管模式的演繹。你知不知道我們當年推時，有多少銀行的人罵我，說『我們自己不懂得控制風險嗎？』」

7月是大學畢業生就業的時間，理財Q群裏最近多了些職場“新丁”，他們剛領到工資或是即將領到工資，雖然大多薪水不高，但是對如何理財還是非常關注。就職場新人如何理財的話題，Q群裏不少朋友給出了自己的建議。 計劃理財越早越好

“生孩子趁年輕，理財也要趁年輕。”Q友“老知青”風趣地說，科學育兒提倡趁著最佳生育年齡生孩子，其實理財也應該提早計劃。許多年輕人覺得自己剛步入社會，用錢的地方很多，存錢理財有難度，不如等將來工作穩定時再開始。其實，如果能有效約束自己，同樣能將剛步入職場的理財做得有聲有色。

“老知青”的經驗是，早理財早受益，早一年有可能頂得上後面幾年。“老知青”是上世紀90年代參加工作的，他與單位裏一個同期畢業參加工作的同事，兩人都是每月1500元薪水，“老知青”堅持從第一個月開始儲蓄，每月儲蓄700元。同事每月花光，無積蓄可言。工作一年多之後，“老知青”有了近一萬元的存款，剛好單位實行職工入股制度，每月給股本2%的分紅，一年下來就是24%。“老知青”拿出自己的積蓄入股，第一年就有了2400元的收益，第二年再加上儲蓄的錢，他入股了2萬元，收益又提高了。

參加工作5年時間後，原本同在一條起步線的兩個人就拉開了差距。“老知青”還投資炒股，最後買了商品房。而那位同事，因為一直都沒有儲蓄，總感覺手裏沒什麼錢。

“剛參加工作，不要當月光族。”Q友“小鵑”說，她2003年參加工作，有兩年時間一直是“月光族”，幸虧最後強制自己儲蓄，才擺脫了一無所有的局面。

“小鵑”說，剛參加工作的職場新人，總有補償消費的心理。一來覺得自己終於有了獨立的經濟能力，可以隨心所欲進行消費；二來覺得自己在讀書時期，有許多想要的東西沒有買，現在工作了就應該都買下來。“小鵑”就職於一家效益不錯的事業單位，每月有4000元左右的收入，她非常愛打扮，收入的大部分都“貢獻”給了商場的品牌服裝專櫃。“小鵑”的一位大學同學就善於理財，這位同學把工資卡交給父母，向父母借錢買下南湖公園附近某樓盤的一套小戶型。一年時間後，再把房子高價轉讓，這樣經過幾次換房、賣房，同學在2006年的時候就全額買下了一套100平方米的小三房。

“小鵑”說，剛參加工作，要耐得住各種消費誘惑。對於自我約束能力不強的人來說，不妨把部分收入交給父母強制儲蓄。學會精打細算過日子，尤其是不要借錢過日子。

加拿大一名華裔女子涉嫌訛稱自己是中國富商的女兒，取信於一些商人，然後托詞向受害人借錢，但卻拒絕歸還。警方接報後將懷疑涉案的華裔女子拘捕，並相信可能有更多受害人被騙後未有報案，現呼吁曾受騙的人士挺身而出，向警方舉報。

據多倫多警方稱，被捕的女子為28歲的多倫多居民張澤，她已被落案控以兩項詐騙超過5,000元、企圖詐騙超過5,000元、提供誤導收據及串謀幹犯可被起訴罪行等多項罪名。

警方稱，被捕女子涉嫌有目標地接近一些商人，訛稱自己的父親為中國大陸的富商，現正在加國尋找一些生意上的合作夥伴。疑犯又向事主表示，父親剛從大陸匯了一筆巨款給她，但由於款額太大，以致戶口被銀行暫時凍結。疑犯向受害人借錢週轉，並承諾當戶口解凍後便會立即歸還，她又將一張支票交給受害人作還款。受害人不虞有詐，於是借錢給她。

受害人稍後發現，疑犯的支票戶口原來已經結束。他們向疑犯追討欠款時，但對方拒絕還錢，受害人於是報警求助。

自滬市低見2319點後，滬市已反彈210個點。廣發證券張海波認為，二季度經濟數據出爐後，政策並未有明顯的改變，總體仍是政策觀察期，市場憧憬政策起碼不會如上半年嚴厲，投資者情緒面得到改觀，引發一波持續較久的做好熱情。後市大行情的發生需要經濟數據的支撐或者寬鬆政策兌現，否則仍有較大幅度回調。

不過，上海證券策略分析師錢偉海相對樂觀地指出，「與今年以來前幾波的反彈相比，這波是比較像樣的指數行情。僅從市場看，是超跌反彈，但實際上，是市場對調控預期、經濟增長預期發生改變推升的，2500點下方是機構的誘淡行為，2400點附近已有不少資金在增倉，而保險資金等機構資金的進入更封堵了大盤再次大幅下跌的空間。」

他分析，上半年宏觀調控政策主要是控制通脹、防止經濟過熱，但自上半年經濟數據出來後，大家擔心的已不是經濟過熱，而是經濟會不會快速回落，據此推斷出的「下半年政策不會更嚴厲」是本輪反彈的契機，但是不建議大家借錢投資。

從盤面上看，權重股大面積造好，煤炭、有色引領大盤，但銀行、保險、電力、鋼鐵等板塊稍顯滯後。深處調查漩渦的紫金礦業漲停，羅平鋅電、江西銅業、棟樑新材漲幅逾7%。大同煤業、國際實業、恆源煤電漲幅逾7%。

券商股午後發力，廣發證券勁升5.89%領漲，華泰證券、海通證券、長江證券、東北證券漲幅均超3%。醫藥股午後異軍突起，四環生物漲停，亞寶藥業漲幅過9%，馬應龍、西南合成、天士力等漲7%以上，福瑞股份、益佰製藥等個股漲逾6%。

上海市政府本周一發布討論稿，明確表態支持上海大中型重點企業集團通過借殼、借錢注資等多種形式實現集團整體上市。受此消息影響，昨日上海本地股繼續走強，上海新梅再次漲停、愛建股份漲停，上海九百大漲7.22%。上海國資重組概念因為預期明確，短期有望繼續對資金構成強大吸引力，但是不建議大家借錢投資。

展望後市，錢偉海分析，上半年A股結構分化較嚴重，藍籌股整體跌幅三四成，而中小盤個股不斷上漲、挑戰高估值，預計下半年強周期類個股估值回升，中小盤個股在此輪反彈中不會有太突出的表現，總體看，它們的調整還不充分。他認為，年內最大的一波行情正在啟動，而最大的不確定性仍來自經濟數據，如果三季度經濟下滑明顯，會增強投資者對寬鬆政策的預期，股市反而會走勢強勁；如果下滑不明顯，則A股上漲相對平穩，但是不建議大家借錢投資。